收益凭证迎来全面规范：新规背后的深远影响

元描述： 券商收益凭证迎来全面规范，新规发布实施，明确业务定位、健全规则体系、全面规范发展，对促进收益凭证业务持续健康发展具有重要意义。

引言： 2023年10月25日，中证协发布了《证券公司收益凭证发行管理办法》，标志着收益凭证业务正式迎来全面行业规范。这份凝聚着监管思考与行业智慧的新规，以其细致入微的颗粒度和严格的监管要求，为收益凭证业务的健康发展指明了方向。

收益凭证新规：全面规范，回归本源

收益凭证作为证券公司在场外向合格投资者非公开发行的债务融资工具，在拓宽证券公司流动性管理渠道、满足投资者多元化财富管理需求等方面发挥了重要作用。然而，随着收益凭证业务的快速发展，市场也出现了一些乱象。为了规范收益凭证业务，防范风险，保护投资者合法权益，中证协历经近两年时间，制定了《管理办法》等相关文件，为收益凭证业务的健康发展提供了制度保障。

新规核心：六大要点

新的《管理办法》从六个方面对收益凭证业务进行了全面规范：

  1. 明确业务定位： 强调收益凭证是券商在柜台或机构间私募产品报价与服务系统向符合条件的投资者非公开发行的债务融资工具。同时，规定券商设计、发行浮动收益凭证的，应当坚持审慎原则，因挂钩标的相关风险导致的浮动收益部分亏损金额应不超过固定收益金额，回归了债务融资工具的本源，增强了投资者对券商收益凭证的信任和信心。

  2. 强化风险管控： 根据券商分类评价结果对不同类别券商待偿还收益凭证余额上限实施分级管理，有效控制了券商发行收益凭证的信用风险。

  3. 强化投资者适当性管理： 参照非公开发行公司债券的投资者适当性要求，将收益凭证投资者限定为符合《证券期货投资者适当性管理办法》的专业投资者，确保投资者具备相应的风险承受能力和专业知识。

  4. 规范发行销售行为： 明确了券商发行销售收益凭证应当履行的义务，细化了信息披露要求，并强调券商应结合市场水平、自身实际情况合理设置收益水平，杜绝不正当竞争、利益输送以及其他破坏市场秩序的行为。

  5. 加强合规风控管理： 要求券商将收益凭证纳入全面风险管理体系，加强流动性风险管控，将收益凭证纳入券商整体债务融资额度与期限结构进行统一管理。对于浮动收益凭证，内嵌衍生品部分应按照衍生品实质计量风控指标进行管理，确保风险可控。

  6. 强化监测监管： 细化了收益凭证发行备案和信息报送要求，并明确了自律管理和风险监测机制，确保监管到位。

新规影响：回归本源、稳步发展

新规发布实施后，将对券商业务端产生哪些实质影响？

  • 回归债务融资工具本源： 新规将收益凭证回归债务融资工具的本源功能，并强化了对投资者权益的保护。对于因挂钩标的相关风险可能导致投资者本金损失的浮动收益凭证，今后将回归衍生品业务，更加贴合业务实质。

  • 提升产品能力： 新规将培育提升券商产品创设、销售交易与风险管理能力。浮动收益凭证可以挂钩权益、贵金属、利率等标的，条款设计灵活，收益结构多样，有助于券商提升产品创设、销售交易与风险管理能力。

  • 完善融资渠道： 新规将引导券商通过公司债、银行间短期融资券、同业拆借等其他融资渠道进行补充，为券商提供更加多元化的融资渠道，满足其流动性管理需求。

新规展望：长远影响，深远意义

从长远来看，新规的发布将对收益凭证业务产生深远影响：

  • 强化投资者利益保护： 通过强化投资者适当性管理、风险揭示和信息披露要求，增强了投资者对收益凭证的信任和信心。

  • 强化金融风险防范： 通过分级管理、合规风控和监测监管机制，有效防范了收益凭证业务风险，促进其规范健康发展。

  • 服务券商债务融资和流动性管理： 为收益凭证作为券商债务融资工具提供了明确的制度依据，拓宽了券商的流动性管理渠道，满足其资金需求。

常见问题解答

Q1：新规对收益凭证业务有什么影响？

A1： 新规将收益凭证回归债务融资工具的本源，强化了投资者权益保护，并提升了券商在产品创设、销售交易和风险管理方面的能力，为收益凭证业务的健康发展提供了制度保障。

Q2：新规对券商的融资渠道有什么影响？

A2： 新规引导券商通过公司债、银行间短期融资券、同业拆借等其他融资渠道进行补充，为其提供更加多元化的融资渠道，满足其流动性管理需求。

Q3：新规对投资者有什么影响？

A3： 新规强化了投资者适当性管理，并明确了券商销售收益凭证向投资者进行风险揭示的具体要求，增强了投资者对券商收益凭证的信任和信心。

Q4：新规是如何防范风险的？

A4： 新规通过分级管理、合规风控和监测监管机制，有效控制了券商发行收益凭证的信用风险，并强化了券商的风险管理能力。

Q5：收益凭证业务未来会如何发展？

A5： 新规的发布将推动收益凭证业务规范化发展，并使其更好地服务于券商的债务融资和流动性管理，以及满足投资者的多元化财富管理需求。

Q6：新规的发布对投资者来说意味着什么？

A6： 新规的发布意味着投资者将获得更加完善的投资者保护，同时也能更好地理解收益凭证的风险和收益，并做出更理性的投资决策。

结论：

新规的发布是收益凭证业务发展史上的一个里程碑，标志着收益凭证业务正式步入规范发展的新阶段。相信在监管的引领下，收益凭证业务将更加健康、稳健地发展，更好地服务于实体经济和投资者。