华尔街为何要做空特斯拉股票

华尔街为何要做空特斯拉股票：泡沫破灭的预兆？

元描述: 探讨华尔街为何做空特斯拉股票，分析多方和空方观点，揭示特斯拉市值泡沫、盈利模式以及自动驾驶技术背后的真相，帮助投资者解读特斯拉的投资价值。

引言:

特斯拉，这个一度被誉为“下一个苹果”的科技巨头，如今却成为了华尔街大佬眼中巨大的泡沫。从多夫曼基金公开做空特斯拉开始，质疑声此起彼伏，引发了市场关于特斯拉未来前景的激烈辩论。究竟是狂热的市场情绪造就了特斯拉的“神话”，还是特斯拉本身存在着致命的缺陷？让我们深入分析，寻找真相。

一、特斯拉：下一个苹果？

特斯拉的成功，无疑建立在“电动汽车”和“科技创新”的光环之上。不少投资者将其视为下一个苹果，认为其在未来汽车市场拥有无限的潜力。然而，多夫曼基金却认为特斯拉与苹果有着本质区别：

• 苹果是轻资产运营，特斯拉是重资产运营： 苹果专注于设计和平台服务，而特斯拉则需要投入巨额资金进行生产制造，这也意味着其盈利能力受到更多制约。

• 苹果拥有稳定的盈利能力，特斯拉持续亏损： 苹果自2000年起就一直保持着正的自由现金流，而特斯拉自成立以来始终处于亏损状态，只能通过稀释股东权益的方式来筹集资金。

特斯拉的盈利能力究竟如何？我们接下来会详细探讨。

二、特斯拉的盈利真相：Regulatory Credits的“伪装”

特斯拉宣称已经连续三个季度实现盈利，然而，多夫曼基金揭示了盈利背后的“猫腻”。

• Regulatory Credits是特斯拉盈利的关键来源： 特斯拉之所以能够实现盈利，很大程度上依赖于美国政府为了推广电动车而推出的“Regulatory Credits”。传统汽车制造商需要购买特斯拉的电动车来满足法定要求，而这部分利润成为了特斯拉盈利的关键支撑。

• Regulatory Credits的未来前景不容乐观： 随着传统车企加速转型，未来对Regulatory Credits的需求将逐渐减少。大众等车企的电动车销量已经超过了特斯拉，这意味着特斯拉的这块“蛋糕”将很快消失。

• 撇除Regulatory Credits，特斯拉实际处于亏损状态： 如果扣除Regulatory Credits，特斯拉今年三季度实际亏损了6600万美金。

特斯拉的盈利究竟能够持续多久？这无疑是一个值得深思的问题。

三、规模效应的幻影：毛利率增长乏力

多方认为，随着特斯拉生产规模扩大，其毛利率会快速提升。然而，多夫曼基金对特斯拉的毛利率进行了细致的分析，得出了截然不同的结论。

• 扣除Regulatory Credits，毛利率提升有限： 特斯拉生产规模的扩大，并没有带来毛利率的大幅提升。扣除Regulatory Credits后，特斯拉的毛利率只从2020年三季度的17.13%提升到了2021年三季度的19.89%。

• 生产成本居高不下，盈利能力受限： 特斯拉的生产成本仍然居高不下，这限制了其盈利能力的提升。

• 规模效应能否持续，仍需观察： 特斯拉的规模效应是否能够持续，还需要进一步观察。

四、先发优势逐渐消失：竞争对手崛起

多方认为，特斯拉在电动车领域拥有先发优势，没有竞争对手。然而，多夫曼基金指出，特斯拉的先发优势正在逐渐消失，竞争对手正在崛起。

• 欧洲市场份额大幅下降： 在欧洲市场，特斯拉的市占率从2019年第四季度的32%下降到了2021年的10%左右，销量甚至出现了下降。

• 美国市场销量停滞不前： 在美国市场，特斯拉每个季度的销量基本稳定在45000辆，没有明显增长。

• 中国市场面临激烈竞争： 在中国市场，特斯拉面临着中国造车新势力的激烈竞争，销量增长受到明显影响。

特斯拉能否保持其领先地位，依然充满了挑战。

五、新能源企业的伪装：电池技术并非核心优势

多方认为，特斯拉的电池技术是其核心竞争力，是新能源企业的代表。然而，多夫曼基金指出，特斯拉的电池技术并非其核心优势，其电池主要来自松下和宁德时代。

• 电池技术并非特斯拉的原创： 特斯拉的电池技术并非其原创，而是来自于合作的供应商。

• 太阳能业务萎缩，缺乏核心技术： 特斯拉收购的太阳能公司solarcity，其太阳能电池的应用规模已经大幅缩减。

• 估值过高，缺乏合理依据： 特斯拉的市盈率远高于松下等电池企业，其估值缺乏合理的依据。

特斯拉是否真的具备新能源企业的核心竞争力？这值得我们深思。

六、自动驾驶技术的困境：L2.5级别的“伪自动驾驶”

多方认为，特斯拉具有自动驾驶和数据积累优势，是科技企业的代表。然而，多夫曼基金指出，特斯拉的自动驾驶技术并不领先，其数据积累也存在疑问。

• 自动驾驶技术落后于其他公司： 特斯拉的自动驾驶技术在业界并不领先，甚至落后于谷歌Waymo、Cruise等公司。

• 自动驾驶事故频发，安全性能存疑： 特斯拉的自动驾驶系统已经发生多起事故，其安全性能受到质疑。

• 数据积累缺乏证据，存在疑问： 特斯拉并未公开其数据存储方式，其数据积累的说法缺乏证据支持。

特斯拉的自动驾驶技术能否达到预期，依然充满着不确定性。

七、市值泡沫的风险：难以支撑的预期

多方认为，特斯拉代表了未来汽车市场的发展趋势，其市值会继续增长。然而，多夫曼基金指出，特斯拉的市值已经严重偏离了基本面，存在巨大的泡沫风险。

• 市值与销量严重失衡： 特斯拉的市值已经超过了全球传统汽车企业市值总和的一半，而其销量却远不及传统车企。

• 未来市场份额预期过于乐观： 特斯拉的市值已经反映了其未来将占据全球汽车市场超过50%的份额，而这样的预期过于乐观。

• 泡沫破灭风险极高： 特斯拉的市值泡沫一旦破灭，其股价将面临大幅下跌的风险。

结论：

特斯拉的辉煌背后，隐藏着诸多疑点。其盈利模式依赖于Regulatory Credits，毛利率增长乏力，先发优势逐渐消失，电池技术并非核心竞争力，自动驾驶技术存在不足，市值泡沫风险巨大。这些问题都表明，特斯拉的未来充满了不确定性。投资者需要理性看待特斯拉的投资价值，避免盲目追捧。

常见问题解答：

1. 特斯拉的股价未来会如何走？

特斯拉的股价未来走势取决于其能否解决上述问题，包括盈利模式、竞争压力、技术发展、市值泡沫等。如果特斯拉能够克服这些挑战，其股价可能会继续上涨。但如果其基本面无法得到改善，其股价可能会出现大幅下跌。

2. 特斯拉的自动驾驶技术真的安全吗？

特斯拉的自动驾驶技术目前处于L2.5级别，距离完全自动驾驶（L5）还有很长的路要走。其安全性能也存在争议，已经发生多起事故。因此，投资者需要谨慎看待特斯拉的自动驾驶技术。

3. 特斯拉的市值泡沫何时会破灭？

特斯拉的市值泡沫何时破灭，目前无法确定。但如果特斯拉的基本面无法得到改善，其市值泡沫迟早会破灭。

4. 特斯拉的竞争对手有哪些？

特斯拉的竞争对手包括传统车企的电动车品牌，例如大众、丰田、奔驰、宝马等，以及新兴的电动车企业，例如蔚来、小鹏、理想等。

5. 投资特斯拉的风险有哪些？

投资特斯拉的风险包括盈利模式风险、竞争风险、技术风险、市值泡沫风险等。

6. 如何判断特斯拉是否值得投资？

投资者需要仔细研究特斯拉的业务模式、财务状况、竞争环境、技术发展以及市场预期等因素，综合判断其投资价值。

总之，特斯拉的未来充满了不确定性。投资者需要理性看待特斯拉的投资价值，避免盲目追捧。